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01丨 今日研选

非银：医保与商业保险信息共享，政府、居民和险企互利共赢

报告作者：郑积沙,张成凌,张晓彤（研究助理）

报告发布日期：2023-06-25

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核心观点：

事件：据每日经济新闻报道，6月21日国家金融监督管理总局与国家医疗保障局起草了《关于推进商业健康保险信息平台与国家医疗保障信息平台信息共享的协议（征求意见稿）》，并向各省份医保部门征求意见和建议。具体来看，《征求意见稿》共包括基本原则和目标、合作领域、合作方式、工作机制四大部分：第一，基本原则和目标明确金融监管总局和医保局要在“十四五”期间分步建成流程规范、制度完善、技术先进的信息共享机制，有效整合分析医保数据，支持基本医保与保险业银行业紧密合作，在服务能力、风险管控和信息化建设等方面实现合作共赢，助力多层次医疗保障体系建设；第二，具体合作领域分别为：①大病保险、长期护理保险等政策性业务领域，②基本医保和商业健康保险在药品、医用耗材和医疗服务项目等目录，③基本医保和商业健康保险历史数据汇总分析，④基本医保和商业健康保险在定点医药机构支付结算情况，⑤基本医保参保报销和商业健康保险投保理赔情况，⑥其他领域；第三，合作方式为根据保险公司、银行等金融机构、各级医保部门和相关行业组织在具体应用场景下的信息查询和使用需求，依托商业健康保险信息平台和国家医疗保障信息平台，通过总对总对接，以适当方式进行信息共享；第四，工作机制为金融监管总局人身保险监管部门、国家医保局规财法规司分别为双方的工作联络部门，中国银保信为金融监管总局方面的技术执行机构，负责商业健康保险信息平台的运行管理。

过往对医疗健康数据的获取和开发不足，一定程度上制约了我国商业保险产品的创新和发展。大数法则是保险产品定价的最基本原则之一，但一直以来由于缺乏充分的数据支持，我国健康险产品在开发和定价方面很难加大创新投入的力度，同质化、产品结构单一、逆选择风险高等现象严重。与此同时，我国现行医保体系只能补偿参保人最基本的医疗保障支出，医保基金长期来看又可能面临收支平衡压力，而商业医疗保险支付占比仍然较低（根据麦肯锡此前测算，2020年我国个人医疗服务支出中商业健康险占比仅约5%），因此居民日益增长的医疗保障需求与有限的医保资金之间的矛盾，亟需将商业保险作为居民医疗消费支付方来解决。而放眼海外，联合健康作为全美最大的健康险公司，带病体业务创新保险支付是其成功的关键要素之一，很大程度上就是依赖于打通医疗生态链所获取的海量患者健康数据，从而能够在产品设计、定价和风控等方面做出更精确的调整，提升保险产品的竞争力，并在一定程度上缓解了公共医疗基金负担。

国家金融监督管理总局与医保局携手推进医保与商业保险信息共享，有助于形成“多方共赢”局面。对政府而言，医保与商业保险的合作共享顺应了数字时代发展浪潮，不仅可以优化大病、长护等政策性保险业务的定价机制，还可以进一步推动商业保险参与社会管理与服务，有利于提升多层次社会保障体系的总体效率。对居民而言，未来带病体业务等的创新发展有助于提高带病人群的保障待遇水平，快速理赔结算服务等则能够直接提升其就医和费用报销体验。对险企而言，对真实有效的患者信息数据和专业知识的合理运用，能够提高其对潜在客户群的风险识别能力，更加精准地厘定保险费率，并进一步挖掘商业保险产品设计创新的蓝海空间。同时，随着金融科技的崛起，AIGC等技术赋能可以用更强的数据分析与处理能力，进一步提高保险公司处理数据的精准度以及保险产品设计与客户需求的契合度，有助于行业扩能增效。但是另一方面，商业保险公司未来如何在执行层面严格遵循法律法规要求、合理利用数据、切实保护个人隐私等问题亦需要深入思考，我们相信随着《征求意见稿》这一顶层设计的纲领性文件出台，后续更多实施细则或将加快落地，政策进程和合作空间值得期待。

风险提示：经济增长乏力；寿险发展受困；监管收紧；股市低迷；利率下行。

商业：618大促点评：电商618大促收官，各平台增速超预期

报告作者：丁浙川,李秀敏,潘威全（研究助理）,李星馨（研究助理）

报告发布日期：2023-06-25

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核心观点：

电商大盘同比+9.8%，综合电商同比+5.4%，整体展现复苏韧性。据星图数据，2023年618综合电商销售额为6143亿元，同比+5.4%；直播电商销售额1844亿元，同比+27.6%；新零售销售额为243亿元，同比+8.5%；社区团购销售额167亿元，同比+9.2%，加总得电商大盘销售额同比+9.8%，整体呈现稳健复苏态势。

各平台618优惠力度有所加大、增速超预期。据各电商平台官方披露，1）阿里618成交额、用户数、商家数均实现同比正增长，此次618淘宝天猫加大折扣力度（新增聚划算商品直降8折），叠加中小商家扶持及内容化投入等多重驱动，实现较好增长。2）京东618增速超预期，此次大促京东加大降价及补贴力度（新增全场价格直降及额外60元补贴券），开门红期间首购新用户同比增长超30%，同时商品侧丰富度进一步提升，百亿补贴商品数达到3月的10倍以上，平台生态持续繁荣。3）抖音电商618支付GMV同比+70%，其中货架场对大促生意拉动力明显，抖音商城GMV同比+178%，支付用户数同比+126%，整体增长领先电商平台。4）快手618订单量同比增长近40%，买家数同比增长近30%。平台品牌化贡献高增速，品牌商品GMV同比增长超200%。整体看此次618各电商平台增速超预期。

分品类看，必选类目稳健增长，运动户外、营养保健、家电品类表现较好。从大盘数据来看，此次618必选消费品类保持与社零相近的低速稳健增长态势，据星图数据，粮油调味、洗护清洁类目分别同比+4%、+5.9%；可选消费中美容护肤表现相对疲软，同比-2.3%，此外后疫情时代营养保健、运动户外类目兴起，增势迅猛。从各平台表现来看，家电品类复苏趋势明显，抖音家电GMV同比+135%，快手家电GMV同比+245%，远超各自大盘增速，京东家电厨卫类GMV同比+30%，其中极致性价比商品在此次618中更受消费者青睐，销售额同比+150%。

风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧。

商业：2023年端午假期旅游数据点评—端午旅游市场回暖，旅游收入恢复19年同期95%

报告作者：丁浙川,李秀敏,潘威全（研究助理）,李星馨（研究助理）

报告发布日期：2023-06-26

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核心观点：

1、整体情况：收入及客流增长明显，基本恢复至19年同期水平。经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合计1.06亿人次，同比增长32.3%，按可比口径恢复至2019年同期的112.8%；实现国内旅游收入373.1亿元，同比增长44.5%，按可比口径恢复至2019年同期的94.9%，整体数据超过文旅部先前预期（人次同比增加30%，收入同比增加43%）今年端午假期为6月22日-6月24日，与2021年、2022年天数相同，整体来看旅游复苏趋势恢复强劲， 同比19年收入恢复程度显著好于今年元旦（35.1%）及春节（73.1%），略不及五一黄金周（100.7%），端午假期，北方天气热，多地40℃，江浙沪多暴雨，或一定程度影响出行意愿。

2、三亚免税：离岛免税销售额达2.6亿元，较19年同期增长73%。6月22-24日，海南岛三大机场预计运送旅客33.8万人次，海口海关共监管离岛免税销售金额2.6亿元，较19年同期增长73%，较2021年下降20%+，免税购物人数达4.37万人次，客单价为5950元。

3、山岳景区：高温天气影响游客景区选择，避暑景区客流恢复状况良好。端午假期首日，玉龙雪山景区接待游客2.1万人次。6月22日-24日，黄山风景区共接待游客3.57万人，较19年同期增长23%，峨眉山景区接待游客数量达7.2万人次，同比增长153.3%，较19年同期增长超70%;长白山景区接待游客5.68万人次，较2019年同期增长78%。天目湖景区人次和集团收入较19年同期增长分别为26%/47%。端午期间，宋城演艺全国范围内共开设75场表演，恢复至19年同期127%。

4、连锁酒店：端午酒店恢复度延续前期趋势，酒店入住率较2019年存在个位数缺口，酒店平均房价因为物业升级和结构提升，同比2019年增长15%+，整体RevPAR较2019年增长10%+，其中锦江华住RevPAR同比增长10%-15%左右，亚朵同比增长约25%-30%。

风险提示：风险提示：宏观经济消费下行；疫情反复影响客流；行业竞争加剧。

02丨 今日报告一览

宏观 | 招商证券总量的视野会议纪要（20230625）(裴明楠,耿睿坦,尹睿哲,廖志明,赵可,周靖明,姚紫薇)

家电 | 家电行业周报23W25—618大促收官，空调高景气增长，扫地机器人以价换量(史晋星,彭子豪,纪向阳)

环保及公用 | 新奥股份（600803）深度：天然气智能生态运营商，一体化布局打造燃气行业标杆(宋盈盈)【深度】

量化与基金 | 因子周报20230626：成长风格持续占优，反转因子集体低迷(任瞳,周靖明)

电新 | 福斯特（603806）—竞争优势显著，N型时代有望继续领跑(游家训,赵旭,张伟鑫)【深度】

中小市值 | 中小盘策略&新股梳理—指数持续下跌，新股申购关注誉辰智能(董瑞斌)【深度】

传媒 | 互联网行业周报—腾讯首次公布腾讯云行业大模型研发进展(顾佳,谢笑妍)

医药生物 | 聚焦超声医美未来空间较大—医美行业周报（2023.06.26）(许菲菲,刘丽)

轻工纺服 | 周观点&数据更新—618零售额增速亮眼，关注轻工板块顺周期优质标的(赵中平,毕先磊,王鹏,王月)

商业 | 2023年端午假期旅游数据点评—端午旅游市场回暖，旅游收入恢复19年同期95%(丁浙川,李秀敏,潘威全,李星馨)

商业 | 618大促点评：电商618大促收官，各平台增速超预期(丁浙川,李秀敏,潘威全,李星馨)

商业 | 商贸社服行业周报—端午出行延续高景气，电商618收官各平台增速超预期(丁浙川,李秀敏,潘威全,李星馨)

房地产 | 新房成交面积同比转负，日均成交水平弱于去年同期——样本城市周度高频数据全追踪(赵可,区宇轩)

量化与基金 | 风险偏好维持稳定，短期市场延续震荡——A股趋势与风格定量观察20230625(任瞳,王武蕾)

农林牧渔 | 农林牧渔行业周报20230625—节假日对猪价提振有限，夏粮收获接近尾声(朱卫华,李秋燕,施腾)

债券 | 通胀即将温和见底(尹睿哲,刘冬,魏雪)

农林牧渔 | 2023年5月能繁母猪存栏数据点评—母猪产能再降，去化或迎加速期(朱卫华,施腾)

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